Шаг 2: Рассчитать соответствующую стоимость капитала
Третий и последний ключевой компонент НВВ – это расчет стоимости капитала или допустимой нормы доходности. Это, выражаемая в процентах и, по сути, представляющая собой сумму дохода, которую инвесторы получат от своих инвестиций, тарифная база.
Установление допустимой нормы доходности требует достижения баланса между двумя одинаково важными целями:
стимулирование продолжения инвестиций в энергетический сектор; и
обеспечение того, чтобы потребители платили по справедливым и разумным тарифам.
Таким образом, проблема определения допустимой нормы доходности состоит в том, чтобы предвидеть прибыль, которую инвесторы потребуют для вложения капитала в коммунальное предприятие. Выплата прибыли меньше, чем требуется, ставит коммунальное предприятие под угрозу неспособности привлечь капитал. Выплата прибыли больше, чем требуется, налагает на потребителей плату без соответствующей выгоды.
Преобладающий метод определения допустимой нормы доходности – использование средневзвешенной стоимости капитала энергетического предприятия (СВСК). СВСК часто основывается на предполагаемой стоимости структуры капитала и стоимости заемных и собственных средств. Хотя теоретически сумма заемных средств в структуре капитала не должна иметь значения для СВСК, поскольку увеличение задолженности означает больший риск для держателей долга, которые, таким образом, будут взимать больше, чтобы ссудить компании, на практике заемные средства обычно дешевле, чем собственный капитал. Обычно считается, что коммунальные предприятия имеют до 60% заемных средств в структуре капитала, учитывая в целом стабильные потоки доходов, которые они получают. Хотя СВСК основана на предполагаемой структуре капитала, компания может иметь большую или меньшую задолженность в зависимости от того, что она считает оптимальным. Однако ставки для клиентов не меняются, если компания выбирает другую структуру капитала.
