Следующим шагом в процессе реформирования является оптимизация структуры капитала для каждого вновь разделенного субъекта. Важно отметить, что разукрупнение позволяет более точно определять стоимость капитала для вновь образованных предприятий, работающих в каждом сегменте цепочки создания стоимости электроэнергетического сектора.
Существуют относительные уровни риска, связанные с различными сегментами цепочки создания стоимости - генерации, передачи и распределения - можно считать, что вертикально интегрированное энергопредприятие имеет средневзвешенный риск всех этих видов деятельности. В противоположность этому, разукрупнение позволяет более точно определить стоимость капитала, который можно направить на каждую из трех бизнес-функций независимо.
- В целом, бизнес разукрупненной генерации будет иметь более высокие риски, чем вертикально интегрированная энергокомпания, поскольку производители подвержены волатильности цен и не могут гарантировать возмещение своих затрат, в частности, своих инвестиционных затрат.
- Конкуренция увеличивает риски для акционеров, и в результате этой трансформации инженерная составляющая генерирующего бизнеса становится менее доминирующей, а экономическая, финансовая и юридическая составляющие приобретают все большее значение.
- С другой стороны, основные принципы оценки надлежащего уровня рентабельности собственного капитала для передачи и распределения остаются одинаковыми как для разукрупненных, так и для вертикально интегрированных структур. Таким образом, предприятия по передаче и распределению обычно имеют более низкие риски, чем вертикально интегрированные компании.
- Компании с более высоким риском должны ожидать более высокую прибыль.
- Уровень долга передающих и распределительных компаний может приближаться или в некоторых случаях превышать 60% от общей капитализации.
